杠杆保证金:杠杆炒股-券商研报刷屏：“反内卷”！哪些行业有望受益？

　　近期 ，“反内卷 ”政策密集出台，各行业纷纷发声响应
，一度成为股票与商品市场的交易热点 。记者关注到，券商“反内卷”相关研报也迅速出炉并刷屏！

　　据不完全统计 ，7月1日至今
，至少23家券商发布36篇研报对反内卷进行系统研究，其中不乏专题及深度研究。各大券商普遍关注三个方向：如何看待本轮“反内卷
”？“反内卷”对资本市场影响几何？哪些行业有望受益？

　　如何看待本轮“反内卷 ”？

　　今年7月1日召开的中央财经委员会第六次会议强调 ，纵深推进全国统一大市场建设
，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争 ，引导企业提升产品品质
，推动落后产能有序退出
。同日，《求是》发文《深刻认识和综合整治“内卷式
”竞争》。市场对于“反内卷”政策思路下相关行业供需格局改善的关注度明显提升 。

　　东吴证券首席经济学家芦哲表示 ，自2024年至今
，“反内卷 ”是国内政策关注重点之一
。“内卷式竞争
”的对立概念是“定价权”，对于制造业企业而言 ，提高定价权可能是从根本上解决“内卷式竞争 ” 、建立预防和化解拖欠企业账款长效机制的方式。

　　中信证券认为，本轮“反内卷
”与2015年至2016年的供给侧改革主要存在三重差异：一是行业覆盖面更广；二是上游企业经营情况相对更好
，导致企业自发参与减产意愿相对偏弱；三是本轮供需失衡的部分新兴行业民企占比更高、吸纳的就业人数更多 。

　　“反内卷”行情能否持续？

　　随着近期国内政策面持续聚焦“反内卷 ”，钢铁
、煤炭、光伏等板块也随之发酵
。今日 ，光伏概念股再度走强
，截至收盘，通威股份涨停 ，亚玛顿上演“地天板
”。

　　展望后市
，华安证券认为，本轮“反内卷”行情是在相关周期品板块前期滞涨背景下（其余方向均有过轮动） ，同时恰逢中央财经委提及治理低价无序竞争催化下的主题行情 。这是个短期的主题机会
，空间和持续时间都将有限，对于需要景气度快速改善而提供行情实际支撑的相关板块而言 ，难有基本面支撑
。

　　天风证券认为
，“反内卷 ”行情如果发展顺利，可能分为三阶段：第一阶段政策催化下的预期（幅度可能较小） ，第二段定价资源品价格上涨，第三段定价资源品高价横住的时间。

　　目前投资者或预期类似2016年至2017年供给侧改革带来的资源股行情
，但是目前行情尚在预期阶段，后续仍需观察政策落地和产能出清情况 ，如果没有真实的出清
，行情可能不会有后续两个阶段 。

　　兴业证券表示，对金融市场来说 ，短期来看
，行业自律减产有助于阶段性收窄供需缺口，政策引导亦能带来市场情绪和预期的提振；长期视角下 ，如要从阶段性交易主线变为持续性的行情
，还需要扭转供过于求的局面，实现价格回升 、盈利改善
。

　　哪些行业有望受益？

　　“反内卷”政策指引下 ，哪些行业或产业链有望迎来竞争格局改善？

　　东吴证券首席策略分析师陈刚认为
，本次“反内卷
”对恶性竞争纠偏，以及对新兴产业的边际作用会更为明显。其中 ，对于汽车等央国企占比较高的行业而言，政策性推进并购重组
、产业整合的阻力更小 。

　　具体而言
，他建议依次关注：一是光伏产业链（优先关注硅料、玻璃龙头企业）及受光伏β影响估值遭受压制的储能相关环节（如逆变器），锂电产业链 ，新能源整车
，成熟制程晶圆代工；二是出现产能过剩的中上游传统行业，如钢铁 、水泥
、玻璃、瓷砖 、部分化工品（涤纶长丝
、聚酯瓶片）；三是部分新兴非制造业 ，如电商。

　　华创证券策略团队从国企占比、行业集中度 、价格弹性
、税收、就业5个视角筛选“反内卷”潜在受益行业
。 较为受益的行业包括：煤炭开采 、焦炭、普钢
、能源金属、玻璃玻纤 、冶钢原料
、贵金属、白酒 、酒店餐饮。